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Jun 19, 2023

2022 年中のトラック輸送における変革的な取引

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経済の冷え込みに伴い、2022 年には輸送および物流分野の取引の流れが著しく鈍化しました。 金利の高騰と信用市場の引き締まりを受けて、投資家はリスク回避姿勢を強め、実績の乏しい企業へのエクスポージャーを最小限に抑えている。

世界的な投資銀行フーリハン・ローキー(NYSE:HLI)の報告書によると、11月までの業界の取引額は380件で合計520億ドルだったのに対し、2021年は600件で合計1,810億ドルとなった。

景気減速にもかかわらず、多くの通信事業者が継続的に記録的な収益とキャッシュフローを維持してM&Aを通じて輸送サービスを強化し続けるため、2022年は通年の2018年と2020年よりも早く到来するだろう。

トラック輸送業界では、2022 年にいくつかの変革的な取引が行われました。これを要約します。

ハートランド・エクスプレス (NASDAQ: HTLD) は、2022 年に大々的に M&A の道を歩み、大型トラック積載運送業者 2 社を立て続けに買収しました。

6月には、主にミシシッピ川東流で運航するドライバン運送会社、スミス・トランスポート社を1億7,000万ドルで買収すると発表した。 この取引には、約 850 台のトラクターと 2,000 台のドライバン トレーラーが搭載されました。

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2 か月後、ハートランドはコントラクト フレイターズ社 (CFI) から資産を買収し、全米で 8 番目に大きい TL 船隊になりました。 5億2500万ドルの契約には、主に中西部の南北回廊で事業を展開するCFIのTL部門とメキシコでの物流事業が含まれている。 2,100台のトラクター、8,000台のドライバンと温度管理されたトレーラーを備えたこの取引は、ハートランドにとって史上最大の取引となった。

この資産はカナダの運輸大手TFIインターナショナル(NYSE:TFII)から購入されたもので、CFIの専用車両や米国での仲介業務は含まれていなかった。

両取引は企業価値と利払い・税金・減価償却費調整前利益の約5倍の倍率で実行され、ハートランドの収益が直ちに増加すると見込まれていた。 買収したフリートの第 3 四半期の稼働率は 90 ％台前半でした。 ハートランド社は、収益とコストの相乗効果が定着し、3 年以内にフリートが 80 台前半の OR で稼働するようになると予想しています。

取引後、ハートランドのネットワークには 5,550 台のトラクターと 17,800 台のトレーラーが含まれ、年間 13 億ドルの収益を生み出しています。

TL 運送会社 USA Truck の株主は、史上最高のトラック輸送サイクルで利益を上げました。 何年もの間、多額の負債に縛られ、同業他社に比べて財務不振につながった後、この船団は9月にドイツの3PL DBシェンカーに売却された。

4 億 3,500 万ドルという価格は、USA Truck の株価に対して 118% のプレミアムとなり、過去 12 か月の調整後 EBITDA の約 5 倍に相当します。

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USA Truck は、上場企業時代には断続的に利益を上げていました。 しかし、運送業者を地域事業に転換するという最近の再建計画は、パンデミック下での持続的なトラック輸送のアップサイクルによって大幅に推進されました。 スポット市場への依存を回避できるレベルまで艦隊数を削減し、荷主との水中契約の価格を再設定する取り組みにより、同社は確実に黒字化した。

公共運送会社としての最後の四半期報告書である2022年第1四半期中、USA Truckの縮小されたTLセグメントは87%の調整後ORで稼働した。

DBシェンカーは、この車両を米国の東半分に直接販売するために使用し、既存の物流サービスの下でUSA Truckの仲介プラットフォームを統合すると述べた。

XPO (NYSE: XPO) は、10年に及ぶ買収を2022年に解消する計画を進めた。同社は11月に証券部門のRXO (NYSE: RXO) を分離し、国内第4位のTLブローカーとなった。 -一人会社。

RXO のアセットライト プラットフォームには、管理された輸送、貨物輸送、ラスト マイルのサービスも含まれており、年間 50 億ドル以上の収益を生み出しています。 同社の仲介部門は、荷主を北米の約 10 万社の運送業者と 150 万台以上のトラックのネットワークに接続しています。

XPOは3月に複合一貫輸送事業を売却し、昨年には契約物流事業であるG​​XO(NYSE:GXO)を分社化した。

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戦略の最後の部分には、30億ドルの欧州輸送事業の売却が含まれており、残りのXPOはトラック積載量未満の純粋な事業を行う運送会社となる。 しかし、マクロ経済の不確実性により取引の流れが滞り、欧州資本市場が悪化したため、この売却は12月初旬に中止された。

XPO の経営陣は、LTL セグメントへの生産能力、技術、サービスへの投資により、以前に提示した長期財務目標を達成できると依然として信じています。

STG Logistics は、XPO の複合一貫輸送部門を買収することで、コンテナ化された物流ポートフォリオを垂直統合しました。 3月の13億ドルの契約では、STGがドレージと複合輸送能力のサードパーティプロバイダーに依存するのを最小限に抑えるために、かなりの量の機器が導入されました。

この取引には、48 ヶ所の拠点、11,000 個のコンテナ、2,200 台のトラクター (オーナーオペレーター)、および 5,200 台のシャーシが含まれていました。 同部門は主に複合一貫輸送と鉄道仲介サービスを実施し、2021年に12億ドルの収益を上げた。 現在、STG はコンテナ商品の港からドアまでの物流サービスを提供しています。

STG は現在、米国のすべての主要港で積み替え機能を備えたトップの港湾ドレージプロバイダーであり、資産ベースの複合一貫マーケティング会社としては第 4 位です。 同社のネットワークには 2,700 台以上のトラックと 15,000 個以上のコンテナがあり、20 億ドル以上の収益と 2 億 5,000 万ドル以上の EBITDA を生み出しています。

取引の一環として、STGは2016年に買収したウィンド・ポイント・パートナーズとオークツリー・キャピタル・マネジメントからの資金によって資本増強された。 2 つのプライベート エクイティ会社は現在、STG において対等なパートナーです。

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XPO は約 7 億 1,000 万ドルの現金収入を獲得しました。

ヴェルナー エンタープライズ (WERN: NASDAQ) は、2022 年も M&A 活動を続けました。創業から 66 年間、買収は同社の資本展開戦略の一部ではありませんでした。 しかし、新たなリーダーシップの下、過去2年間にそれぞれ2件の取引を実行した。

同社は10月にBaylor Truckingを買収し、片道事業にトラック200台とトレーラー980台を追加した。 ベイラーは米国中部の東部と南部にある 2 つのターミナルで運営している。取引の財務条件は明らかにされていないが、当時同社は年間収益 8,150 万ドルを生み出しており、ワーナーの 24 億ドルの TL プラットフォームにそれほど大きな影響を与えるものではない。 。

しかし、それから 1 か月も経たないうちに、Werner は ReedTMS Logistics を 1 億 1,200 万ドルで買収し、物流プラットフォームを大幅に強化しました。

ReedTMS は、70,000 社の運送業者のプラットフォームを誇り、3 億 7,200 万ドルの収益を上げている中規模の TL および貨物ブローカーです。 この契約には、トラック 130 台とトレーラー 775 台を含む、温度管理された資産ベースの車両も含まれていますが、これは総収益の 10% にすぎません。

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ReedTMS が Werner の物流部門に加わったことにより、同部門の収益は 11 億ドル以上に増加します。

ヴェルナー氏の2022年の両契約は、初年度に収益が増加すると予想されている。

ヒルシュバッハが2月にジョン・クリストナー・トラック輸送（JCT）を買収すると発表したとき、国内最大の温度管理された車両群の1つが結成された。 取引の財務条件は明らかにされていないが、合併後の事業体にはトラック3,000台以上、トレーラー5,000台以上、収益10億ドルが含まれる。

JCT の 800 台のトラクター フリートは主に西海岸と南部の海岸から海岸までを運行しており、ロッキー山脈以東の主にヒルシュバッハの事業とうまく適合しています。 JCT の年間収益 3 億 5,000 万ドルには、仲介業務 1 億 5,000 万ドルも含まれています。

この契約によりヒルシュバッハには物流プラットフォームが提供され、ジャンクションはヒルシュバッハの専用製品や大規模なトレーラープールにアクセスできるようになった。

AP Moller – Maersk (MAERB.C.EB) は米国資産の食い込みを続け、米国第 2 位の住宅向け大型大型配送会社である Pilot Freight Services を買収しました。

Pilot は、サードパーティの TL および LTL プロバイダーのアセットライト ネットワークを使用して、北米全土の 87 施設からファースト、ミドル、ファイナルマイルの輸送を提供しています。 同社は、速達貨物の管理輸送サービスも提供しています。

18億ドルの取引により、パイロットは将来EBITDAの約13倍と評価された。 Pilotは2月の契約発表時点で15億ドルの収益を上げていた。

この取引は、マースクが海運会社としてのルーツから、米国国内の陸上サービスを提供する世界的な物流プロバイダーへと変貌することを可能にしたいくつかの取引のうちの 1 つです。 これまでの取引には、倉庫および流通会社の Performance Team および電子商取引フルフィルメントプロバイダーの Visible SCM の買収が含まれていました。 マースクは現在、米国内に 150 以上の施設を持っています。

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