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Aug 01, 2023

パウエルが75を記録

Il FOMC ha deciso oggi di aumentare ulteriormente tutti i tassi di interesse ufficiali su una “scala senza precedenti”75

FOMCは本日、すべての政策金利をさらに「異例に大きい」75ベーシスポイント引き上げることを決議した。これは2回連続の引き上げであり、1994年以来最もタカ派的な動きであり、誰も反対せず、前回反対したエスター・ジョージさえも反対しなかった。 、が乗っていました。

これにより、FRBのフェデラルファンド金利の誘導目標は2.25％から2.50％の範囲となるが、CPIインフレ率が9.1％に急上昇していることを考慮すると、依然として非常に低い水準だが、2月の0％近くに比べればかなり高い。

会合後の記者会見は、私がこれまで聞いた中で最もタカ派的な記者会見であったが、パウエル議長は、インフレ率を下げることが最優先事項であり、FRBはインフレ率を元に戻すだろうというメッセージを市場に伝えようとした。さあ、あるいは高水域に来てください。

同氏は全員に理解してもらうため、インフレ統計次第では「次回会合でも異例の大規模な利上げが適切となる可能性がある」と数回述べ、9月会合でさらに75ベーシスポイントの利上げが検討されることとなった。

９月にさらに７５ベーシスポイント引き上げられれば、ＦＲＢのフェデラルファンド金利の誘導目標は３．０─３．２５％の範囲となる。

数カ月前、一部の引き締め否定派によってばかばかしいほど誇張されていた、9月の「一時停止」という概念は消え去った。

そしてパウエル議長は、インフレ統計が本格的に出れば、さらに引き上げるのは「ためらわない」、つまり100ベーシスポイントの引き上げもあり得る、と述べた。

同氏は、委員会は金融状況を引き締めることを「決意」しており、経済を減速させることが「必要」であり、需要を減速させることが「必要」であり、労働力を減速させることが「必要」であると何度も述べた。インフレを元に戻すために市場を動かします。

そして「インフレ率が２％まで低下すると確信する」まではインフレが最大の焦点となるだろう。

パウエル議長は「低所得層の人々は高インフレに苦しんでいる」と述べた。 「私たちはインフレが高すぎることを知っています…特に給料から給料までの生活を送っている人々にとっては」と彼は語った。 同氏は「中産階級や裕福な人々はインフレに対処するリソースを持っている」と述べた。 しかし、低所得者はそうではありません。

低所得層では、「食料消費が実質的に減少している」と同氏は述べ、この所得層の人々は食料、ガソリン、家賃などの必需品に全お金を費やしており、これらの必需品こそが最も重要な役割を果たしていると指摘した。インフレは最悪であり、これらの人々はこのインフレの矢面に立たされており、それを買う余裕がほとんどありません。

これだけタカ派的な話をした後、景気後退がFRBの政策をどのように変えるのかを尋ねられた。

同氏は「成長を鈍化させることが必要だと考えている」と述べた。 同氏は「潜在成長率を下回る期間が必要だ」とし、「労働市場の状況はある程度軟化する」と予想しており、この労働市場の軟化は「必要」となるだろう。

同氏は、誰もが理解できるように何度も何度も、高インフレはそれが引き起こすあらゆる問題のため、長期的には経済成長と「完全雇用」の妨げとなり、FRBの目標を達成するにはインフレを低下させることが必要であると述べた。物価の安定と完全雇用という二重の使命。

同氏は「われわれはインフレ抑制に注力するつもりだ」と述べた。 同氏は「物価の安定は経済の基盤」であり、力強い労働市場と成長にとっても重要だと述べた。

同氏は、インフレを回復させなければ経済成長と力強い労働市場は実現しないと述べた。 同氏は「物価の安定を回復することがわれわれがしなければならないことだ」と述べた。

また同氏は「やり過ぎ」や利上げの行き過ぎのリスクについて質問された。

同氏は、「政策が少なすぎる」ことのリスクは、インフレが下がらない可能性があることであり、そうすれば、後でインフレが本当に定着したときにそれを行うためのコストが高くなり、その時点でインフレを下げるのはより困難で「より苦痛」になるだろうと述べた。なぜなら、人々が一度高インフレを織り込み始めると、それを払拭するのが非常に困難で苦痛になるからです。

「ソフトランディングが我々の目標であり、我々はそれを達成するよう努力し続けている」としながらも、それは「非常に不確実なことだ」と同氏は語った。

利上げを「前倒し」した後、つまり25ベーシスポイント×1、50ベーシスポイント×1、75ベーシスポイント×2、そしておそらく9月にはさらに75ベーシスポイントを引き上げるが、次は何をするのだろうか？

パウエル議長は「金融政策のスタンスが一段と強化されるにつれ、累積的な政策調整が経済とインフレにどのような影響を及ぼしているかを評価する間、利上げペースを減速させることが適切になる可能性が高い」と述べた。

したがって、11月と12月の会合ではそれぞれ25ベーシスポイントの利上げが行われる可能性がある。

そして、それは理にかなっています。なぜなら、彼らは今年初めにすでに金利を想像よりもはるかに高く押し上げており、これらの「異例の大規模な」利上げで減速しなければ、年末までに金利は5％近くになる可能性があります。それはそれでいいのですが、2 月の 0% 近くからは大幅な上昇となるでしょう。

同氏は、FRBの6月のガイダンスに沿って、FRBの政策金利が年末までに「適度に制限的」になると予想していると述べ、6月時点では3.0％から3.5％の範囲を意味していた。 しかし、会合のたびに引き締め見通しはすべて上方修正されている。 それでは見てみましょう。

FRBのフェデラルファンド金利の目標レンジは2.25～2.50％となっており、実効フェデラルファンド金利（EFFR）は今後2.37％程度となる。

しかし、CPIインフレ率は現在9.1%で、「実質」EFFRはマイナス6.7%で、これはFRBがインフレ率を下回っている最低値を表している。 インフレへの反応の遅さは現代では前例のないものです。 現時点でもFRBはインフレの火に油を注いでいます。 しかし現在は巻き返しを図り、1994年以来の最速ペースで上昇している。

FRBはいつ利下げを行うのでしょうか？ 数カ月前の一部の関係者によると、FRBはすでに今日、あるいは遅くとも9月までに利下げを行うべきだったという。

しかし、CPIがEFFRを上回ったときにFRBが利下げを開始したことは一度もなかった。 このサイクルでこれが当てはまる場合、FRBが利下げに踏み切るには、CPIがEFFRを下回るか、EFFRがCPIを上回るか、あるいはその両方の組み合わせが必要となるが、これにはしばらく時間がかかる可能性が高い。見た目:

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